(引用) 東尼 - 天下第一倉 (16/04/2008) - 伺機買國壽
01) 新浪 Sina Blog : http://hkearnmoney.mysinablog.com
03) 新浪 Sina Blog : http://minsinwong.mysinablog.com
02) 雅虎 Geocities Blog : http://hk.geocities.com/myfinancialplanning/index.htm 一場中國熱，無疑令股市交投激增，吸引海外投資者的目光。然而不過三年前，豐還是成交榜班霸，佔總成交額三成以上，如今卻不再突出，有時甚至跌出十大成交之列。情傾中國的海外投資者，肯定是香港股市的增長動力。
與此同時，人民幣愈升愈有，現已突破七算。除非美國經濟改善，否則港元會繼續貶值，勢將令通脹惡化。這可能嚇怕部分海外資金，但注視中國的投資者不會卻步，皆因內地市場的增長速度，比許多成熟國家甚至新興市場還要快。
這正是我集中火力押注中資股的原因，惟去年中資股實在過熱，我才決定減持。以現價計，許多中資股已回落至安心買入的水平，惟大部分的市盈率略高於二十五倍，在我而言，仍屬偏高。
不過，偏高的市盈率總算物有所值，尤其是人民幣升值，企業增長肯定會加快。但要謹記，匯率因素只屬短暫，美元不會永遠疲弱，總有反彈的一天。反而內需增長，可帶動經濟發展，影響更為深遠。因此針對內需概念的企業，盈利增長更為穩定。
早前我提及會檢討組合內的中資股，並繼續發掘估值偏低的新成員。
華能長線值博
華 能現價十分便宜，原因是投資者擔心其利潤會有所倒退。煤價節節上升，華能卻要獨力承擔，無法轉嫁予消費者。華能去年盈利增長百分之八，惟很大程度是受惠於 匯率上升；而在之前一年，則交出三成盈利升幅。零四零五年，華能的利潤出現微跌，但過去十年，其利潤卻急升近四倍，我對它的增長潛力全沒懷疑。
以現價五元四角計，華能市值六百五十億元，去年賺六十二億元人民幣，市盈率十倍，相當吸引。雖然煤價上漲會影響公司盈利，但我認為只屬短暫性質。
如果華能無法將成本轉嫁予消費者，會令其維修及發展進程大減，甚至令供電中斷，這肯定會大大打擊內地經濟，但我認為總有辦法，防止這家公用事業出現任何差池。雖然我對華能的盈利能力不太滿意，但我願意繼續等。
季度業績見真章
我對國壽（2628）亦深感興趣，其去年收入上升一成二，淨利潤卻由二百億元人民幣，幾乎翻一番至三百九十億元人民幣。然而，這筆利潤有很大部分來自投資收益，投資項目如今佔國壽的資產比重極大。
國 壽現價三十元，市值六千六百億元，市盈率只有十六倍，看似十分便宜，但今年投資收益肯定較去年遜色，而且其資產淨值僅二千億元人民幣，遠低於市值。若認為 國壽今年的盈利不比去年差，大可放心買入；我估計國壽今年只能賺三百億元，也可支持現價，但我仍心大心細，會耐心等候季度業績後，再作定論。